給予紅旗連鎖增持評級

紅旗連鎖(002697)

要點

公司1H2021營收同比增長0.42%,歸母凈利潤同比減少15.20%

8月16日，公司公布2021年半年報：1H2021實現營業收入45.37億元，同比增長0.42%；實現歸母凈利潤2.21億元，折合成全面攤薄EPS為0.16元，同比減少15.20%；實現扣非歸母凈利潤1.97億元，同比減少19.90%。

單季度拆分來看，2Q2021實現營業收入22.77億元，同比增長4.79%；實現歸母凈利潤0.97億元，折合成全面攤薄EPS為0.07元，同比減少17.53%；實現扣非歸母凈利潤0.75億元，同比減少30.88%。

公司1H2021綜合毛利率下降0.44個百分點，期間費用率上升0.87個百分點

1H2021公司綜合毛利率為29.75%，同比下降0.44個百分點。單季度拆分來看，2Q2021公司綜合毛利率為29.58%，同比下降1.18個百分點。

1H2021公司期間費用率為25.71%，同比上升0.87個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為23.28%/1.66%/0.77%，同比分別變化+0.22/+0.01/+0.64個百分點。2Q2021公司期間費用率為26.64%，同比上升1.58個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為23.91%/1.85%/0.87%，同比分別變化+0.84/-0.07/+0.81個百分點。

業績略低于預期，主要受新租賃準則和開店費用提升的影響

2021年度，公司執行新租賃準則，對公司凈利潤帶來一定影響，報告期實現歸屬于公司股東的凈利潤2.21億元，其中主營業務凈利潤1.59億元，同比下降21.41%；將新租賃準則還原到同一準則之后，報告期實現歸屬于公司股東的凈利潤2.57億元，同比下降1.5%，其中主營業務凈利潤1.94億元，同比下降3.70%，主要受新開店增加的人力成本及租金費用的影響。報告期內，公司新開門店264家，關閉門店10家，老店升級改造58家，截至2021年6月30日，公司共有門店3590家。

下調盈利預測，維持“增持”評級

公司業績略低于預期，我們下調對公司2021/2022/2023年EPS的預測5%/4%/7%至0.34/0.37/0.39元。公司線下渠道保持擴張態勢，有利于形成規模優勢，提高公司競爭實力，維持“增持”評級。

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