需求崛起，龍頭引領(lǐng)毛發(fā)管理全產(chǎn)業(yè)升級

具體來看：

脫發(fā)已成民眾日常困擾，毛發(fā)健康行業(yè)持續(xù)擴容。近年來國民脫發(fā)困擾愈加嚴重，根據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，截至2020年末我國脫發(fā)人群已突破2.52億人，脫發(fā)人群基數(shù)龐大，且呈年輕化發(fā)展趨勢，帶動防脫相關(guān)消費需求高速增長。消費升級的大背景下，國內(nèi)毛發(fā)健康行業(yè)蓬勃發(fā)展，全周期、多元化的防脫選擇大幅拓展了潛在客群和消費意愿，推動行業(yè)持續(xù)擴容;據(jù)中金測算，2030年國內(nèi)毛發(fā)健康市場規(guī)模有望超2,000億元，廣闊市場空間可期。

防脫藥物市場：銷售增長強勁，國產(chǎn)新藥具備潛在優(yōu)勢。據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2020年國內(nèi)AGA藥物市場規(guī)模約16.9億元，2028年有望達47.3億元。目前全球范圍內(nèi)獲批用于AGA的主要藥物有米諾地爾與非那雄胺，另有福瑞他恩等20余種新藥在研。1)米諾地爾：有效性與安全性均相對較優(yōu)，生活場景中應(yīng)用廣泛，蔓迪、達霏欣等頭部品牌銷售增長強勁;2)福瑞他恩：國產(chǎn)臨床階段新藥，潛在安全性更優(yōu)，中金認為有望于2023年上市。

毛發(fā)健康服務(wù)市場：行業(yè)進入黃金發(fā)展期，技術(shù)+服務(wù)+品牌持續(xù)升級，民營龍頭強者更強。受益于需求端擴容及供給端技術(shù)+服務(wù)升級，毛發(fā)健康服務(wù)市場正進入高景氣發(fā)展期。

根據(jù) Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2020年國內(nèi)毛發(fā)健康服務(wù)市場規(guī)模約184億元，到2030年有望達1,381億，期間CARG達28.7%。

1)民營機制優(yōu)勢+高可復(fù)制性+品牌壁壘，毛發(fā)服務(wù)龍頭效應(yīng)凸顯。中金認為民營龍頭有望受益于民營機制優(yōu)勢、標(biāo)準化業(yè)務(wù)及規(guī)模效應(yīng)，通過大規(guī)模營銷強化品牌優(yōu)勢，實現(xiàn)持續(xù)快速連鎖擴張;管理體系持續(xù)完善，強者更強。

2)技術(shù)+服務(wù)升級帶動量價齊升，養(yǎng)固服務(wù)帶來第二增長曲線。近年植發(fā)技術(shù)持續(xù)迭新，不斷提升患者嘗試意愿及滲透率。頭部機構(gòu)積極拓展服務(wù)產(chǎn)品矩陣，著力布局醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)并打造一站式“植+養(yǎng)”體系，中金認為有望發(fā)掘龐大潛在需求、充分拓展客群，為業(yè)績增長提供重要驅(qū)動力。

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